*ST華菱（000932.SZ）歷時(shí)一年有余的重大資產(chǎn)重組事項在6月28日晚間突然宣告終止。該公司當晚發(fā)布公告稱(chēng)，“停牌期間，公司、交易對手方就重大資產(chǎn)重組事項進(jìn)行了多次協(xié)商，預計難以繼續實(shí)施原重組方案，目前正在就終止實(shí)施本次重大資產(chǎn)重組事項進(jìn)行協(xié)商?！?br/>　　
　　資本市場(chǎng)對這家湖南省較大鋼鐵上市企業(yè)轉型當地金控平臺產(chǎn)生的期待因此落空，這項涉及金額龐大的“鋼鐵換金融”方案意外夭折。值得注意的是，*ST華菱重組一案早在今年2月便順利拿到證監會(huì )批文。然而，該公司在本月14日突然發(fā)布的一則因“重大資產(chǎn)重組實(shí)施可能存在不確定性”而宣布次日停牌公告卻讓人嗅到了“可能失敗”的味道。有業(yè)內人士分析稱(chēng)，地方對于置入的金融資產(chǎn)或有了新的打算，由此幾乎已經(jīng)敲定的重組發(fā)生變數。
　　
　　*ST華菱重組事項甚為矚目，涉及金額超過(guò)285億元，堪稱(chēng)近些年來(lái)湖南省較大的國企資產(chǎn)重組事項。若重組順利完成，*ST華菱將實(shí)現轉型，其主營(yíng)業(yè)務(wù)由鋼坯、無(wú)縫鋼管等鋼鐵業(yè)務(wù)轉變?yōu)榻鹑谂c節能發(fā)電的雙主業(yè)。
　　
　　ST華菱的重組方案由三部分組成：其一，資產(chǎn)置換，即*ST華菱以除湘潭節能全部股權外的全部資產(chǎn)及負債與該公司大股東華菱集團持有的華菱節能全部股權、財富證券18.92%股權、華菱集團全資子公司迪策投資持有的財富證券14.42%股權中的等值部分進(jìn)行置換，上市公司置出資產(chǎn)估值約62.6億元（交易對價(jià)為60.9億元），而置入資產(chǎn)估值約56.2億元（交易對價(jià)為54.5億元）；其二，發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)，*ST華菱通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股票方式購買(mǎi)財信金控持有的財信投資全部股權和深圳潤澤持有的財富證券3.77%股權，標的資產(chǎn)估值84.4億元（交易對價(jià)為85.1億元）；第三，募集配套資金，即*ST華菱通增發(fā)募集不超過(guò)85億元的資金，對標的資產(chǎn)進(jìn)行增資。
　　
　　在近些年鋼鐵行業(yè)遭遇“嚴寒”、企業(yè)竭力求生的影響下，*ST華菱巨虧之下不得不考慮以上述“換血”般的方式保殼。
　　
　　2015年，國內鋼材價(jià)格跌入低谷，鋼鐵企業(yè)普遍遭遇不同程度的虧損。以A股37家鋼鐵公司為例，有約2/3的企業(yè)出現虧損，且整個(gè)鋼鐵板塊當年度累計凈利潤僅為-591億元。這年，*ST華菱虧損近30億元。
　　
　　2016年，隨著(zhù)供給側改革的實(shí)施，國內鋼材價(jià)格觸底反彈，行業(yè)回暖，鋼鐵企業(yè)普遍扭虧。該年度，A股37家鋼鐵公司僅有4家虧損，整個(gè)板塊當年度累計凈利潤攀升至162億元。但這年，*ST華菱卻逆勢虧損超10億元。
　　
　　*ST華菱去年的異常虧損現象引來(lái)深交所問(wèn)詢(xún)。對此，*ST華菱解釋稱(chēng)其虧損原因主要是：第1，無(wú)縫鋼管產(chǎn)能過(guò)剩嚴重，價(jià)格下降，致使經(jīng)營(yíng)該產(chǎn)品的子公司2016年虧損近14億元；第二，旗下汽車(chē)板公司因處于達產(chǎn)達效初期，業(yè)績(jì)尚未釋放，2016年虧損近4億元；第三，受人民幣貶值影響，產(chǎn)生匯兌損失。
　　
　　事實(shí)上，從*ST華菱歷年的財務(wù)數據不難發(fā)現，自2008年起，該公司業(yè)績(jì)就開(kāi)始衰退。而這一境況則源自于一場(chǎng)“1+1小于2”的戰略入股。2007年，安賽樂(lè )米塔爾鋼鐵公司通過(guò)換股合并成為華菱管線(xiàn)（*ST華菱更名前）的第二大股東。但背靠彼時(shí)全球較大的鋼鐵企業(yè)，*ST華菱卻因內部整合不順以及與安賽樂(lè )米塔爾經(jīng)營(yíng)磨合不佳的問(wèn)題，未能發(fā)揮“倚樹(shù)納涼”的優(yōu)勢，先后出現鐵礦石成本控制不到位、合資公司經(jīng)營(yíng)惡化等現象。